נקודות זכות באוניברסיטה העברית: 3

תואר: מוסמך

היחידה האקדמית שאחראית על הקורס: מנהל עסקים

סמסטר: סמסטר ב'

שפת ההוראה: עברית

קמפוס: הר הצופים

מורה אחראי על הקורס (רכז): מר מיכאל רביב

דוא"ל של המורה האחראי על הקורס: Michael.raviv@mail.huji.ac.il

שעות קבלה של רכז הקורס: ימי חמישי 17:30 בתיאום במייל

מורי הקורס:
מר מיכאל רביב

תאור כללי של הקורס:
הקורס נועד להרחבת והעמקת היסודות בתורת המימון בנושאים: חישובים מסחריים, הערכת תשואה, הערכת שווי נכסים והערכת שווי זכויות. הקורס יתמקד ביו היתר בנושאים: הערכת תשואה ותשואה בתנאי אינפלציה, דרכים להערכת שווי נכסים, בניית התזרים בפרויקטים ריאליים, השפעת הפחת, הערכת התשואות השונות באג"ח, הערכת התשואה ושווי מניות, שימוש נכון במכפיל הרווח, שיטות היוון שונות בהערכת נכסי נדל"ן, שיקולי תוחלת חיים בהערכת שווי זכויות בנכסי נדל"ן, עלות ההון, מבנה ההון של החברה ומנוף פיננסי והשפעתו על התשואה והסיכון.

מטרות הקורס:
1. הקורס נועד להרחבת והעמקת היסודות בתורת המימון
2. לימוד יישומים שונים בהערכת שווי נכסים
3. הערכת התשואה וחישוב זכויות ושווי נכסי נדל"ן

תוצרי למידה :
בסיומו של קורס זה, סטודנטים יהיו מסוגלים:
1. הסטודנטים ידעו להעריך את התשואה הנומינלית והריאלית על נכסים מסוגים שונים
2. הסטודנטים ידעו להעריך שווי נכסים מסוגים שונים (ריאליים ופיננסים) בתנאי אינפלציה
3. הסטודנטים ידעו לבנות את התזרים הכספי לפרויקט ריאלי ולהעריך שווי הטבות שונות (מס ופחת מואץ)
4. הסטודנטים יכירו ויוכלו להעריך את סוגי התשואה השונים באג"ח ואת רגישות מחיר האג"ח ותשואת האחזקה לפרמטרים שונים.
5. הסטודנטים ידעו להעריך שווי מניות ויכירו את אופן השימוש במכפיל הרווח
6. הסטודנטים יכירו את השיטות המקובלות להערכת שווי נכסי נדל"ן
7. הסטודנטים ידעו להעריך שווי זכויות בחיים וזכויות ירושה בנכס נדל"ן (תוך התחשבות בסיכויי חיים ובשיקולי תוחלת חיים)
8. הסטודנטים יכירו את השפעת המנוף הפיננסי על התשואה והסיכון של השקעות

דרישות נוכחות (%):
80%

שיטת ההוראה בקורס:

רשימת נושאים / תכנית הלימודים בקורס:
מפגש נושא רשימת קריאות
1 מבוא קריאות: Brealy, Myers, Allen, Corporate Finance, ch.1

משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי – פרק א'

2+3+4
(2) ערך הזמן של הכסף - הרחבות,

א. הרחבות השימוש בנוסחאות ההיוון ודרכי הערכת ערכים עתידיים ונוכחיים של נכסים מסוגים שונים ותזרימי מזומנים מורכבים (תזרימים משתנים, הפרשי זמן משתנים, השקעות בעלות אופק זמן שונה)
ב. הרחבות בחישובי ריבית ותשואה (ריבית משתנה, ריבית מראש, עקומי תשואה שערי ספוט ופורוורד,)
ג. הרחבות בהשוואת חלופות השקעה והערכת שווי
ד. הלוואות, ולוחות סילוקין מסוגים שונים קריאות: Brealy, Myers, Allen, Corporate Finance, ch. 2-3, 5

Levy Haim, Principles of Corporate Finance, ch.4-6

חיים לוי, גיא קפלנסקי, מבוא למימון – פרקים: ב', ג' ד'.

משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי:
פרק ג'- "ערך הזמן של הכסף"
פרק ז' – "כללי החלטה בתקצוב הון" עמ' 307-335


5+6

הערכת התשואה על השקעות פיננסיות: אג"ח ומניות, והערכת תשואה בתנאי אינפלציה.

א. הרחבות בהערכת אג"ח: סוגי אג"ח, סוגי סיכונים, סוגי תשואה באג"ח , תנודתיות תשואת האחזקה.
ב. הערכת כדאיות השקעות בתנאי אינפלציה- תשואה נומינלית וריאלית של תזרימים מסוגים שונים (בבסיסי הצמדה שונים)
ג. מודל גורדון והערכת שווי מניות, השימוש במכפיל הרווח – (סוגים והתאמות בשימוש במכפיל)
ד. מדיניות הדיבידנד והשפעתה על שווי המניה

קריאות Brealy, Myers, Allen, Corporate Finance, ch. 4 :

חיים לוי, גיא קפלנסקי, מבוא למימון- פרק ח'.

משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי:
אינפלציה- פרק ב' 62-69
הערכת שווי אג"ח- פרק ד'
מודל גורדון- פרק ה' עמ' 191-201


7+8 בניית התזרים הכספי של פרויקט, קרן פחת, שיטות פחת והשפעתן.
תזרים כספי ורווח חשבונאי , עקרון התזרים התוספתי קרן פחת, שיטות פחת,
קריאות: Brealy, Myers, Allen, Corporate Finance, ch. 6
Levy Haim, Principles of Corporate Finance, ch.7
חיים לוי, גיא קפלנסקי, מבוא למימון- פרק ה'.
משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי- פרק ח'
חוברת מאמרים וקריאות לקורס

9 שיטות היוון מסורתיות בהערכת שווי נדל"ן: מקדם אינווד, מקדם הוסקולד ומקדם רינג.
הכרת השיטות: אינווד, הוסקולד ורינג, השימוש בהן, הבעיות והתאמתם.
קריאות: (באתר הקורס)

10

שיקולי תוחלת חיים בחישובי ערך נוכחי ושווי זכויות בנכסי מקרקעין .
לוחות סיכויי חיים ושימושם להערכת שווי זכויות במקרקעין:
בעלות, חכירה לתקופה בחיים, זכויות בירושה, חלוקת זכויות בין שותפים/בני זוג בגילאים שונים.
קריאות: (באתר הקורס)

11+12 עלות הון, סיכון ותקצוב הון אופטימלי, המנוף הפיננסי והשפעתו
עלות ההון האלטרנטיבית, עלות ההון העצמי ועלות ההון של החברה , WACC , שיעור ההיוון של החברה ושיעור ההיוון של פרויקט, המנוף הפיננסי והשפעתו
קריאות:
Brealy, Myers, Allen, Corporate Finance, ch 9
Levy Haim, Principles of Corporate Finance, ch. 10
חיים לוי, גיא קפלנסקי, מבוא למימון – פרק ט'.
משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי- פרק ו'

13 שעור חזרה

חומר חובה לקריאה:
חומר חובה לקריאה:
McGraw-Hill 2006

חומר לקריאה נוספת:
חומר לקריאה נוספת:
Levy Haim, Principles of Corporate Finance, South-Western college Publishing, 1998. 2

3. חיים לוי, גיא קפלנסקי, מבוא למימון- מימון חברות בישראל הלכה ומעשה, הוצאת מאגנס 2009.
4. משה בן חורין, יסודות המימון והניהול הפיננסי, הוצאת דיונון 2009 .

הערכת הקורס - הרכב הציון הסופי :
מבחן מסכם בכתב/בחינה בעל פה 100 %
הרצאה0 %
השתתפות 0 %
הגשת עבודה 0 %
הגשת תרגילים 0 %
הגשת דו"חות 0 %
פרויקט מחקר 0 %
בחנים 0 %
אחר 0 %

מידע נוסף / הערות: